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标题: 重估小米 [查看完整版帖子] [打印本页]

时间: 2025-3-24 14:48

作者: coffee198375 标题: 重估小米

2025年3月18日，小米集团（HK：01818）披露了2024年年度业绩——营收3659亿、同比增长35%；净利润235.8亿、同比增长34.9%；全年智能手机出货超1.68亿、同比增长30%；电动车交付13.7万辆、超额完成原定目标（10万辆）。

回顾那个著名的“赌约”：2019年小米、格力营收分别为1749亿和1981亿，“米格指数”为88%；2020年这个指数达104；2021年冲高到175；2023年回落到133（注：格力尚未披露2024年报）。

财报中，小米将原有的全部业务——智能手机、IoT与生活消费产品、互联网服务，打包为“手机X AIoT”，并将智能电动汽车等创新业务单独披露。

这样划分很容易让人联想起“新大陆”与“旧大陆”。但小米并非舍弃旧大陆，而是脚踏两个大陆。

“智能电动汽车等创新业务”是小米的汽车板块，包括汽车研发、生产、售前/售后服务及配件销售。

2024年3月28日，小米发布了Xiaomi SU7系列。Q2、Q3、Q4，交付数分别为2.73万辆、3.98万辆、6.97万辆；三个季度共交付13.7万辆，据悉“欠交付”超过20万辆。

2024年Q2、Q3、Q4，单车毛利润分别为3.1万元/辆、3.7万元/辆、4.4万元/辆；毛利润率从Q2的15.4%一路上扬至20.4%。

2025年3月中旬，Xiaomi SU7 Ultra正式发布，定价不到53万，毛利润率未知。

小米的“神奇”之处在于——干着公认烧钱的造车，毛利润率、费用率居然没有被拖累。

2022年Q2、Q3、Q4，毛利润率约为17%；2023年Q2、Q3、Q4，毛利润率提高到21%以上；2024年Q2、Q3、Q4，毛利润率略微降到20%出头，与汽车业务非常接近。

2024年Q4，市场、行政、研发三项费用合计166亿，总费用率15.3%，较造车前的2023年Q4低2.3个百分点。

小米造车是“冷启动”，前期没有任何人才、技术、产能、渠道方面的积累。前两年没有收入只有巨额支出，仅研发开支就达数百亿。

小米2021年3月30日宣布进军智能电动车，但研发费用已于2020年悄然提高：2020-2024年，研发费用总额816亿、年均163亿，相当于每年比2019年多88.4亿（2019年研发费用为75亿）。5年间，小米一共多投442亿（参照2019年），大部分用于智能电动车研发。

尽管被汽车业务“拖后腿”，小米毛利润快速增长（毛利润率站稳20%以上），费用率得到较好控制。2024年，总费用率15%、较2023年下降1个百分点。

2025年，小米汽车交付目标为35万辆，假设单车毛利润提高到5万元/辆，毛利润总额不过175亿，可能连研发费用都赚不回来。但投资人看好的不是短期利润，而是小米展现出的能力。

造车是典型的重资产业务，需经历多次“融-建-营-退”的螺旋上升，才能达到年销数百万的规模（注：融指筹集资金，建指形成产能，营指高效的研发/生产，退指收回建厂投资）。

从苹果到华为，更别提阿里、百度，众多巨头都不敢“躬身入局”，怕的不是巨额研发投入，而是担心玩不转重资产。小米的举重若轻，令人刮目相看。

美国互联网巨头业务全球化，中国企业想成为巨头必须杀入两个（最好两个以上）生态圈。

比如阿里的电商、金融、云计算、物流，腾讯的社交媒体、娱乐、金融，均非常强大；

百度曾与阿里、腾讯被并称为BAT，也是因为在搜索、视频领域都有建树；只是这两项业务天花板不算高；

京东、美团、拼多多、携程、网易业务范围看似宽广，其实主营业务都在一个生态圈里打转。比如京东商城、京东物流、京东健康、京东数科……

开始造车前，小米全部业务都在智能手机生态圈里。销售手机、IoT产品的首要目的是获得MIUI用户并提高粘性，进而提供高毛利润率的互联网服务。由于不够直观，多数投资人仍把小米视为“技术含量不高，品牌溢价有限”的硬件公司。

最近几年，智能手机出货量停滞不前，但随着MIUI用户越攒越多，小米业绩显著改善（若无汽车的拖累改善更显著）。

在电动车赛道获得成功，为小米打开了新疆界。可与阿里、腾讯并列，成为中国最顶尖的三家互联网科技企业——ATM。

与此同时，“旧大陆”上的那座大山也压不住了。因为苹果、华为连尝试一下都不敢的事儿，小米做成了！

时间: 2025-3-24 14:48

作者: coffee198375

五年内小米超越苹果特斯拉不是梦。。。。

时间: 2025-3-24 15:05

作者: hwmssh

coffee198375 发表于 2025-3-24 14:48
五年内小米超越苹果特斯拉不是梦。。。。

要做百年老店不是那么容易的

时间: 2025-3-24 16:13

作者: 海岳设计

还是比较喜欢小米的产品，喜欢雷总。

时间: 2025-3-25 00:28

作者: 不吹不黑

董大姐哽咽了

时间: 2025-3-25 10:55

作者: 战国君

所以开始增发了

时间: 2025-3-25 16:08

作者: coffee198375

战国君发表于 2025-3-25 10:55
所以开始增发了

要赚钱嘛。。。。

时间: 2025-3-25 16:14

作者: 天天进步

海岳设计发表于 2025-3-24 16:13
还是比较喜欢小米的产品，喜欢雷总。

说说喜欢的原因吧？

时间: 2025-3-25 16:15

作者: 天天进步

不吹不黑发表于 2025-3-25 00:28
董大姐哽咽了

董明珠也是为了守住格力的份额，守住高端不容易，但这是有意义的。

时间: 2025-3-25 19:27

作者: 客家人

雷军造车真是神了，一把成功，一款su7销量>问界+智界，现在年轻人流行开su7，用小米15

时间: 2025-3-25 19:48

作者: 大唐大野虎

客家人发表于 2025-3-25 19:27
雷军造车真是神了，一把成功，一款su7销量>问界+智界，现在年轻人流行开su7，用小米15

你特么简直是祥林嫂，翻来覆去就这一句。

华为智驾车卖的不好说明粗粮牛逼？什么逻辑？

雷军制造的都是经济适用产品，品质不会多好，成本在哪里呢。开米时捷的都是什么杀马特？而且各种安全隐患，各种小青年杀马特风，没有保时捷的命，得了保时捷的病，笑死：3.24福建小米uitra市区飙150撞飞事件，家属含泪看完回放

视频里那个被撞的女孩子很惨，已经脑死亡了。看评论区就知道米粉的狂热。去年南通那个23岁的小米车主，在摩托群里约人崩车，网上吵起来后，直接带刀赴约捅死人，被判了15年。评论区还有一堆米粉说什么带刀赴约是防止被群殴，属于正当防卫的。这种鬼火少年真的很恐怖，

在中国，一辆车是家庭几个月甚至一年的收入，基本上各种品牌型号的车主都会有刻板画像，其实大差不差的。我上班地方停车场里就有辆小米，一直好奇想看看车主什么样，是不是我心目中那种精神小伙的形象。

我看，应该把这些杀马特米时捷精神小伙组织起来，送去非洲当雇佣兵，在国内霍霍贫民就是懦夫。

看看雪球上对雷布斯的评论，也只有你这种脑残粉捧臭脚：2015年A股狂暴大牛市；时任欢聚时代YY董事长的雷布斯迅速反应过来，以每股68.5美元的价格发起中概股YY的私有化要约... - 雪球

时间: 2025-3-25 20:28

作者: 客家人

大唐大野虎发表于 2025-3-25 19:48
你特么简直是祥林嫂，翻来覆去就这一句。

华为智驾车卖的不好说明粗粮牛逼？什么逻辑？

你这逻辑，车只是工具，开的人出事了，不能怪车。
这说明小米汽车在年轻人中的号召力。

时间: 2025-3-26 16:49

作者: coffee198375

客家人发表于 2025-3-25 19:27
雷军造车真是神了，一把成功，一款su7销量>问界+智界，现在年轻人流行开su7，用小米15

客总又代表年轻人了。。。。

时间: 2025-3-26 16:50

作者: coffee198375

客家人发表于 2025-3-25 19:27
雷军造车真是神了，一把成功，一款su7销量>问界+智界，现在年轻人流行开su7，用小米15

客总：今年百万辆不是梦。。。。

时间: 2025-3-26 16:53

作者: 客家人

coffee198375 发表于 2025-3-26 16:49
客总又代表年轻人了。。。。

朝气蓬勃的年轻人流行开su7，用小米15，用小米家电全家桶

时间: 2025-3-26 17:02

作者: 天天进步

客家人发表于 2025-3-26 16:53
朝气蓬勃的年轻人流行开su7，用小米15，用小米家电全家桶

又要得天下了。

时间: 2025-3-26 17:31

作者: Vladimir_lenin

天天进步发表于 2025-3-26 17:02
又要得天下了。

别嘴炮了，真心爱251厂，就赶紧去换手机 7499是个人都买得起，余嘴是告诉251粉丝，赶紧下单，是个人都买得起

时间: 2025-3-27 11:02

作者: 天天进步

Vladimir_lenin 发表于 2025-3-26 17:31
别嘴炮了，真心爱251厂，就赶紧去换手机 7499是个人都买得起，余嘴是告诉251粉丝，赶紧下单，是个人都买得 ...

放心，有的是有钱人买这款手机。在华为体验店，必须排队才能摸到这款手机。

时间: 2025-3-27 11:06

作者: 客家人

天天进步发表于 2025-3-27 11:02
放心，有的是有钱人买这款手机。在华为体验店，必须排队才能摸到这款手机。

你看大嘴给带来什么形象
又矮又胖
满嘴跑火车
说话磕磕巴巴，说不利索
大吹特吹
无底线拉踩对手，迈巴赫就是例子
无底线讽刺国人，7499中国人都买得起手机
*

时间: 2025-3-27 18:49

作者: 清河人

客家人发表于 2025-3-27 11:06
你看大嘴给带来什么形象
又矮又胖
满嘴跑火车

大嘴负责捅破天，雷军负责吹破天。普及个冷知识，现在小米盈利都没格力多。

时间: 2025-3-28 17:18

作者: coffee198375

客家人发表于 2025-3-26 16:53
朝气蓬勃的年轻人流行开su7，用小米15，用小米家电全家桶

客总要炫自己的小米全家桶了。。。。

时间: 2025-3-31 20:35

作者: makeclean

小米真的垃圾，就知道狂拉参数，忽悠那种一言不合就动刀子的脑残粉买这种动力极强的车出去惹祸。网上还雇佣水军各种洗地，壕无人性。雷布斯和李万强应该判处绞刑。

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