国产芯片中的“茅台”现身！

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问渠哪得清如许，为有源头活水来。

当前，国产替代成为我国半导体行业发展的主线之一，而要实现自主可控，还得从源头抓起。

那么，半导体的源头在哪里？

芯片生产大致包括设计、晶圆制造和封测三个部分。

一般的流程是，海光信息、韦尔股份等将设计出来的芯片委托中芯国际、华虹公司等来进行制造，之后再交给长电科技、通富微电等封装测试成最终形态。

所以我们普遍会认为，芯片设计就是半导体产业链的起点。

其实不然，设计之上还有一个EDA环节。这才是集成电路（芯片）真正的发起点和支点，具备杠杆效应，仅凭1000亿的市场规模支撑着下游数十万亿的数字经济。

那么，EDA究竟是什么？

EDA，也叫电子设计自动化，是一种利用计算机来协助相关公司完成芯片设计、制造和封测的大型工业软件。

换句话说，EDA软件可以根据要求自动完成芯片版图设计、验证以及性能分析等系列工作。

试想一下，如果没有EDA，5nm甚至3nm芯片当中上百亿颗晶体管的排布单靠人力将压根不可能完成。

既然EDA这么重要，那我国的行业竞争格局如何？

同其他环节一样，国产替代迫在眉睫。

在全球，包括我国EDA市场上，新思科技、Cadence（楷登电子）和西门子三家海外巨头垄断了大部分市场份额，牢牢把控第一梯队的位置，占比接近80%。

一方面，它们的产品种类齐全。

EDA软件贯穿芯片生产的全过程，并且根据芯片类型不同，还分为数字芯片设计EDA和模拟芯片设计EDA，种类繁多。

而这三家龙头起步早，产品基本实现全覆盖，相对于在特定领域有所突破的公司更具优势。

另一方面，EDA行业客户粘性较高。

下游客户一旦确定了EDA供应商，短期内基本不会费时费力更换，这也造就了EDA行业的高壁垒。

不过，我国涌现出了像华大九天、概伦电子、广立微等一批实力较强的EDA公司，逐渐侵蚀海外龙头的份额。

那么其中，谁的竞争力最强呢？

毫无疑问，华大九天。

公司至今已经开发出在射频芯片、存储芯片等领域全流程的EDA工具以及晶圆制造、先进封装等EDA软件，产品矩阵日趋完善，属于仅次于三巨头的第二梯队。

公司也成功进入中芯国际、京东方、华虹公司、华星光电等的供应体系中。

受益于此，华大九天的业绩表现相当出色。

2019-2023年公司营收从2.57亿元增长到10.1亿元，年复合增速高达40.8%，净利润从0.57亿元增长到2.01亿元，年复合增速37%。

2024年前三季度公司营收继续向上突破，同比增长16.25%，创季报新高7.44亿元，但净利润却一反常态，同比下滑65.84%。

原因无他，只是公司进一步加大了研发投入。

对于EDA企业来说，研发是必须要始终坚持的事情，这样才能紧跟芯片迭代的脚步。

即便强如新思科技（Synopsys）也在每年加大研发费用，从2019年的12亿美元增长到2023年的约20亿美元。

华大九天更加注重研发，2020年之后公司研发投入直线上升，研发费用从1.83亿元提升到2023年的6.85亿元，年复合增速高达55%。

2020-2023年公司研发费用率更是从44.22%上升为67.77%，2024年前三季度进一步涨到72.93%，远高于概伦电子、广立微等同行。

同样的，这也是为什么公司明明毛利率堪比茅台，净利率却和亿纬锂能差不多的原因。

2024年前三季度华大九天毛利率高达91.86%，净利率只有7.87%。

从目前的情况来看，公司这种状态预计将保持较长的时间，因为公司需要抓紧时间研发，这就会给利润端造成压力。

12月10日，华大九天还发生了一件大事。公司原本无实际控制人，中国电子集团是公司的第一大股东，大基金也对公司提供了资金支持。

但公司发布公告宣布中国电子将成为公司实际控制人，并且公司报表将并入中国电子，有望强化公司实力。

接下来，华大九天的成长逻辑也很明确：

第一，EDA软件国产替代。

2024年在国内EDA市场，海外三家龙头的市占率合计超过70%，也就是说EDA软件的国产化率仅在20%左右，尚不及部分半导体材料和设备的国产化率。

华大九天的市占率在国内厂商中位居第一，仅次于西门子等三家，况且公司在不断加大研发，有望充分受益于国产替代趋势。

第二，EDA行业规模扩大。

EDA的需求量，一方面受半导体行业景气度的影响，另一方面也随着芯片制程的精进而增长。

据悉，28nm制程芯片开发只要0.51亿美元投入，7nm制程需要近3亿美元，到了5nm将超过5亿美元，而3nm更是将接近10亿美元。

2023年半导体行业去库存，行业规模短暂下降，但总体呈现出上升趋势。2024年行业景气度开始回升，又有AI的加持，芯片销量预计将释放，从而带动EDA的市场规模。

2023年中国EDA市场规模达为120亿元，约占全球EDA市场的10%。预计2024年行业空间将增长到136亿元，到2025年有望超过150亿元。

华大九天作为国内第一的EDA供应商，很大程度上将坐享行业扩张红利。

第三，打造第二增长曲线——技术服务。

除EDA外，公司还拓展了IP授权等技术服务业务。

2024上半年华大九天完成了几十套基础IP的设计及验证，技术服务收入同比增长高达近500%，创历史新高，将成长为公司第二条增长曲线。

最后，总结一下。

EDA是半导体国产替代不可或缺的一环，而华大九天是国内EDA综合实力最强的公司。

在行业回暖和先进制程升级的趋势下，公司的业绩弹性有望释放。