硅光和谷歌产业链调研纪要

无聊小北

梦想的第四维

硅光光模块为何会持续提升渗透率？

答：一是AI高速率时代来临，2026年已迈入1.6T时代，硅光光模块逐渐成为高速光模块主流方案；二是800T和1.6T光模块需求旺盛，上游EML芯片存在约20%缺口，而硅光芯片和CW相对充裕；三是NPO、CPO、OIO等新技术方案与硅光共生，多以硅光方案为主。

台积电的业绩及资本开支情况对相关产业有何影响？

答：台积电2025年第四季度营收337亿美元（超预期上限），环比增长1.9%，毛利率环比提升2.8个百分点至62.3%；2026年资本开支预算为520-560亿美元，较2025年实际支出409亿美元大幅增长。这一信号释放了全球AI芯片增长的强劲势头，利好光模块、液冷等相关需求。

英伟达在CES上的发布内容对硅光产业链有何作用？

答：英伟达发布了Vera Rubin机柜、CPO相关交换机（以太网CPO交换机，采用两颗芯片设计，200G SerDes，每个ASIC支持128个800G端口，可提供102.4T带宽，支持scale out，主打CPO为主）。这表明CPO产业正积极推进，而CPO基本以硅光方案为主，核心利好硅光产业链。

硅光产业链的核心方向及受益厂商有哪些？

答：硅光产业链核心方向分为两大类：

光引擎板块：包括硅光光器件/光模块光引擎方向（受益厂商：中际旭创、新易盛等等，二者同时也是硅光芯片核心龙头），以及硅光工艺配套方向（受益厂商：罗博特科的硅光耦合设备、杰普特的硅光检测设备等等）；

光互联板块：包括CW光源/ELS（受益厂商：源杰科技、仕佳光子、永鼎股份、长光华芯等等）和无源器件（受益厂商：致尚科技、炬光科技等等）；

核心：中际旭创、新易盛、源杰科技、天孚通信；罗博特科、致尚科技、炬光科技。

谷歌链近期有哪些利好事件？

答：一是腾景科技公告1280万美金（约8915万元人民币）的OCS订单，为OCS供应二维准直器阵列（OCS交换机需求主力为谷歌）；二是台积电2026年产能紧张问题可能缓解；三是meta、anthropic采购谷歌TPU，谷歌与苹果或有合作（苹果AI产品将构建在谷歌模型上），谷歌生态进入核心正循环；四是产业链力保谷歌今年产能，部分公司可能让渡产能支持TPU生产。

谷歌链的核心关注方向及受益厂商有哪些？

答：谷歌链核心关注方向共五大类：

光模块：谷歌V7以上以1.6T光模块为主，受益厂商：中际旭创、源杰科技、新易盛、博创等等将受益；

OCS：MEMS方案最成熟，价值量占比分别为微镜阵列50-60%、准直器阵列10-20%、FAU不到5%、光学元件不到5%、整机代工约20%，受益厂商：腾景科技、炬光科技、赛微电子等等；

液冷：谷歌V7以上标配液冷，V8以上价值量或进一步提升，2026年市场空间接近400亿人民币，2027年约700亿以上，受益厂商：英维克等等；

服务器电源：需升级至5.5千瓦以上，受益厂商：欧陆通等等；

光器件：包括光纤光缆（受益厂商：长飞光纤，近期光纤价格涨幅超预期）和MPO方向（受益厂商：太辰光等）。